导语

  

    张永冀著的《价格的情绪——随机到有序》讨论的重点是投资者最直观感受的价格，价格的变动牵动着投资者的神经。价格是技术分析派研究的核心，也是量化投资者们关注的焦点。价格催生了两个变量：价格的变化为收益，价格的波动性为风险。现代投资学理论围绕着价格及其决定因素以及背后的交易行为、投资者情绪展开了大量的研究。

内容提要

  

    张永冀著的《价格的情绪——随机到有序》尝试对价格的长短期变化做出一些基本的实证解释，有些结论已经成为经典的投资假设前提。写入教科书，但是基于数据的再检验，会加深投资者对这个问题的认识。本书没有采用复杂的统计方法来说明问题，而是尽可能将问题简化，并向读者展示价格的随机性和规律性。
    价格规律大致可以分为短期、中期与长期规律。短期内各种各样的事件、政策、买卖行为都会冲击市场，并影响股票价格，由于影响因素众多，而使价格呈现出随机·陛。价格的中期规律在于月度和年度层面上的收益率影响因素归因。在月与年度窗口期上，会有一些统计上的规律出现，量化金融工程师会利用这些发现构建交易策略。但这些统计结论很多是数据挖掘的结果，更换时间段、股票类型或者在不同市场环境下可能就会失效。由此，价格的长期规律就是其向价值的回归，而“价值投资”是价格长期规律的最好诠释。

    张永冀，北京理工大学管理与经济学院副教授，北京理工大学信息披露与公司治理中心副主任，财新、腾讯证券专栏作家，目前担任多家私募机构的策略投资顾问。

1情绪不稳的价格——投票机市场
  1.1  股市如赌市
  1.2  择时是“超能力”
  1.3  与“市”隔绝
2收益的横截面解释
  2.1  追涨是危险的
  2.2  失效的财务指标1
  2.3  美股的历史经验
  2.4  A股2017年前的市值效应
  2.5  2017年后市值效应再讨论——盈亏同源
3价格的波动是否就是风险
  3.1  理论与现实的巨大分歧
  3.2  长期投资——道路是曲折的
  3.3  A股的系统性风险
  3.4  市场，是敌?是友
  3.5  投资者与波动率
4价格的回归——称重机市场
  4.1  账面价值与市场价值
  4.2  内在价值
  4.3  多步式利润
  4.4  价格的终点——坚信价值
  4.5  价格何时回归
5长期持有的两个理由
  5.1  时间是好公司的朋友
  5.2  时间改变了胜率
6价格陷阱
  6.1  IPO抑价下的暴动
  6.2  价值投资为什么会失效
  6.3  敬散户而远之
7股息与价格
  7.1  分与不分是个问题
  7.2  A股的回购潮