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重回价值(中国企业的资本运作法则)(精)

  • 定价: ¥62
  • ISBN:9787308202503
  • 开 本:32开 精装
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  • 折扣:
  • 出版社:浙江大学
  • 页数:325页
  • 作者:管清友|责编:卢川
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  • 2020-09-01 第1版
  • 2020-09-01 第1次印刷
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导语

  

    来自喜马拉雅收听超五百万次-管清友的投资课:讲透股权债权、并购重组、科创板、IPO和监管政策,覆盖企业全生命周期、全流程版块。助你建立注册制时代的新金融思维!
    一本书讲清讲透企业资本运作之道,让企业更有钱也更值钱!

内容提要

  

    注册制全面推进,独角兽跌落神坛,创业者和投资人们正在经历着中国资本市场发展近30年来之大变局,此时此刻的选择,关乎未来几十年的兴衰荣辱。看准政策方向,才能朝着正确的方向前行;保持长期价值,才能获得不竭的前进动力;找对投资伙伴,才能有互利共赢的同路人。
    如何在特殊的周期下把握投资机会?
    如何选择合伙人和投资人?
    要不要放缓上市的步伐?
    选择在哪个资本市场上市?
    如何选择并购融资工具和并购资产?
    如何让自己的企业更值钱?
    如何避免踩到股权质押“雷”?
    著名经济学家管清友领衔如是金融研究院团队,为企业家量身定制一站式金融工具箱,一本书讲透股权债权、并购重组、科创板、IPO和监管政策,覆盖企业全生命周期、全流程版块。从思维到实践,从原理到案例,从基础到进阶,助你建立起注册制时代的新金融思维,让你的企业无往不利。

作者简介

    管清友,知名青年经济学家,如是金融研究院院长、如是资本创始人。
    民生证券原副总裁、研究院院长。2017年创办独立的第三方金融资本研究平台一一如是金融研究院,并担任院长。同时担任美的集团独立董事、南华期货独立董事及多家机构和政府的金融顾问或首席经济学家。
    毕业于中国社会科学院研究生院,获经济学博士学位,清华大学博士后。曾任清华大学国情研究中心(现为国情研究院)能源与气候变化项目主任、中国海洋石油总公司宏观处处长、调研处处长。目前还兼任中国经济体制改革研究会高级研究员、财政部财政改革发展智库特约专家、财政部发改委PPP专家库双库专家、国家发改委PPP专家委员会委员、国家发改委城市与小城镇中心学术委员、工信部工业经济运行专家咨询委员会委员:新供给经济学50人论坛成员、中国人民大学国际货币研究所(IMI)学术委员;清华大学经济管理学院、中国人民大学汉青研究院研究生合作指导教师,中国泛海集团博士后工作站合作导师。

目录

第一章  金融框架
  第一节  金融市场:玩转多层次资本市场与新金融工具
  第二节  金融监管:监管新方向及对企业投融资的影响
  第三节  金融机构:如何选择适合自己的金融机构?
  第四节  金融模式:未来你必须掌握的新金融模式
第二章  股权融资
  第一节  从天使到Pre-IPO:上市前各轮融资的逻辑与思路
  第二节  天时人和:如何寻找“对”的投资人?
  第三节  战略先行:那些成功的股权融资案例与经验
  第四节  融资至死:那些失败的股权融资案例与教训
  第五节  生死契约:股权融资条款中的对赌与回购
  第六节  产业基金新时代:明股实债的终结?
  第七节  风险提示:企业股权融资中的八大致命性错误
  第八节  股权市场大变局:2020年势必迎来黄金发展期,长期价值为王
第三章  IPO与再融资
  第一节  IPO 3.0时代:当前监管政策解读与未来改革展望
  第二节  上市辅导:快速登陆A股市场的要点与技巧
  第三节  境外上市:如何选择适合自己的资本市场
  第四节  独角兽回归:CDR试点能承载万亿市值回归吗?
  第五节  再融资:再融资新规的方向与影响
  第六节  市场化市值:注册制时代企业IPO的核心要求
第四章  科创板
  第一节  战略意义:重构中国资本市场生态体系
  第二节  对比分析:科创板vs香港主板vs纳斯达克
  第三节  细则解读:定位、审核标准、注册制及影响
  第四节  核心要点:科创板七大重点全解析
  第五节  企业定位:硬科技产业如何才能实现科创板上市?
  第六节  案例分析:28家科创板IPO受理企业全梳理
  第七节  科创板IPO:企业必须认清的四大重点
  第八节  未来趋势:科创板及注册制将带来市场全面分化
  第九节  资本市场大变局:“突破式变革”元年,企业抓住时代机遇的两大重点
第五章  债权融资
  第一节  杠杆相对论:加杠杆不加风险,去杠杆不去机会
  第二节  银行融资:真贷款与假贷款,以后怎么玩?
  第三节  债券市场:标准化时代百万亿资金的选择
  第四节  资产证券化:如何让你的资产动起来?
  第五节  股权质押:如何规避股权质押的“雷”?
第六章  价值管理
  第一节  从市值管理到价值管理:让你的企业更值钱
  第二节  决定企业价值的三大因素
  第三节  企业估值方法论:企业生命周期与估值逻辑
  第四节  穿越迷雾:从财务报告透视企业质量
  第五节  财务管理:投资高手关心的表与资本市场追捧的表
第七章  并购重组
  第一节  并购重组:目标、模式与企业战略布局
  第二节  并购监管:监管政策的逻辑、规则与应对
  第三节  并购方案:从成功案例看并购设计的四要素
  第四节  并购基金的成立、管理和退出
  第五节  海外并购浪潮:与中国一起走出去
  第六节  海外并购的资金进出通道与监管
  第七节  海外并购的机会与风险全梳理
第八章  股权激励
  第一节  激励的本质:哪些企业和人员适合做股权激励?
  第二节  股权激励的典型模式与成功经验
  第三节  股权激励的失败案例与教训
第九章  企业控制
  第一节  控制权相对论:掌控企业的几种方式
  第二节  科学“切蛋糕”:股权结构设计十大原则
第十章  家族财富
  第一节  老无所依:中国式家族财富传承的风险
  第二节  基业长青:家族财富管理的主要模式与工具
  第三节  家族信托:家族财富保卫战的核心阵地
致谢

前言

  

    破局之道:资本市场的“海洋规则”
    创业与投资回归本源时代:万物重返海洋
    2014年,“大众创业、万众创新”的号角在中国960万平方公里的土地上吹响,创业与投资市场一瞬间被点燃。股权投资行业伴随着千千万万踏上追梦之旅的创业者,开始加速发展,“万众创投”的年代也随之到来。2015年投资总额5255亿元,到2017年,全年投资额便突破了万亿规模,达到了12111亿元。但进入2018年,随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)出台、A股IPO(首次公开募股)审核趋严、上市公司“爆雷”、海外上市破发等政策及市场环境的变化,股权市场瞬间由狂热降到了冰点,募资端开始了大幅的下滑。2019年,股权市场彻底进入了冰河时期,2019年上半年股权市场投资总额仅实现2611亿元,同比大幅下滑59%,回到了2015年的水平。但与2015年不同的是募资端还在持续下滑,2019年上半年募资额同比下降了19.4%。
    回顾过往的五年,创业者与投资人大梦一场又回到了原点。资本的狂热与非理性在加速了泡沫快速膨胀的同时,也加速了独角兽走向神坛的步伐。但一旦狂热不再,来临的便是泡沫的快速破裂与已被封神的独角兽瞬间跌落神坛。若无资本的狂热催化,ofo就不会在三年时间内完成12轮融资后出现经营危机,几十亿美元付诸东流。若无资本的狂热催化,乐视无法在七年融资729亿元、投资1500亿元,造出如梦幻一般的生态世界幻境后,便让参与其中的投资人共同为之“窒息”。若无资本的狂热催化,在2018年进入资本寒冬期时,中国的新经济独角兽们就不会在一级市场无法再维持高估值持续融资后,便掀起一波轰轰烈烈的境外上市潮,33家赴美、赴港上市,然而却有90%以上出现破发,甚至一半以上是在上市当天便破发。
    创业与投资本不应该是非理性的抉择,可正是近几年资本的狂热及众多一夜暴富的神话吸引了更多人与资金涌入这个市场。一方更多的是为快速实现融资,抬升估值,编写着“为梦想而窒息”的企业成长故事;另一方则更多的是用尽千方百计只为拿到处于风口上的独角兽的份额,而丧失了独立理性的判断能力,不知局中有局。
    现今阶段,其实并非资本寒冬期,而是回归本源,“万物重返海洋”。作为万物的起源之地,海洋之中,尤其深海之中,没有阳光,温度接近冰点,岩石海床上没有植物,这与2019年的股权市场环境极度相似。但在如此恶劣的环境之中,却仍有众多长久存在着的古老生物。其中,最主要的原因便是这些生物早已适应了如此恶劣的外部环境及激烈的内部竞争环境,它们在这样的环境之中不断提升自己的生存能力,坚守着自己的生存之道,虽无法在短时间内实现快速的进化,但每一步的成长都更为扎实。重返海洋之中,只有认清海洋中的生存之道——“海洋规则”,不再浮躁、保持理性,才可以长期生存并发展壮大。
    资本市场的“海洋规则”
    在创业与投资回归本源后,所面临的环境及制度下的生存发展规则,我们称之为“海洋规则”。
    “海洋规则”一:外部环境恶劣,激烈竞争,真实价值为王
    资本市场大环境的变化,只能左右处于伪浪潮中的企业,而无法左右具有真实价值的企业。2019年,创业与投资回归本源后,大浪潮不再出现,小浪潮却一波一波地掀起。但这一波波掀起、又快速退去的小浪潮中,更多的则是不能为市场带来真实价值的伪浪潮。创业与投资都要重新审视真实价值来源于何方。
    对于企业而言,真实价值取决于:
    (1)你为市场所提供的产品或服务是否是刚需。
    (2)你的客户是否认可你所提供的产品或服务,如果To B,是否有人使用,是否有大型机构与你合作;如果To C,你的客户如何反馈,基于反馈你是否可以做出快速的改进。
    (3)你是否能够组建起自身的长期竞争壁垒,在残酷的竞争中打赢这场战役。
    (4)你是否能够提前做好规划,认清企业发展的“终局”,找到属于自身长期的“正向飞轮”,并不受市场伪浪潮的诱惑影响。
    只有回归本源,持续创造真实价值,才可以认清企业自身的发展之道,即使处于变幻莫测的环境之中也能淡然自若。
    对于投资机构而言,伪浪潮不可追,捷径中只有虚幻,没有价值。市场回归本源后,并不仅仅是企业少了很多的“试错”资金,投资机构也失去了很多的“试错”资金,“砸钱”也已经未必能够击穿某一个细分领域。只有进行深度的行业研究,认真地判断企业价值,坚定地进行价值投资,才可处于不败之地。
    “海洋规则”二:注册制时代,公平竞争,创造长期价值为王
    宏观制度环境下,科创板开启了注册制时代,可谓中国资本市场发展近30年的大变局。同时,A股其他板块也快速推进着注册制改革,两到三年内中国资本市场或将迎来全面的注册制时代。然而,注册制并非仅仅是简单的上市制度的改变,它更是一二级市场企业长期真实价值的“试金石”。
    首先,注册制通过市场化的手段将企业上市的选择权交还给市场。未来,只有投资者认可其价值、具有实现市场化市值能力的企业才能够实现IPO。其次,注册制势必会打消掉一二级市场企业上市初期的估值价差,甚至会产生倒挂,Pre-IPO投资时代彻底退去,长期价值投资时代来临。最后,注册制在放开了“入口”的同时,也完善了“出口”。在任何成熟的资本市场体系中,注册制都会与严格的退市制度相匹配。纳斯达克市场每年有上百家企业退市,75%的企业会在上市三年后退市。目前科创板在试点注册制的同时,也正在实行A股史上最严格的退市制度。在注册制时代,一切都将回归真实价值。
    对于企业而言,未来需要具备持续创造长期价值的能力。需要考虑的是:如果是科技类企业,你是否是真正的“硬科技”,你的科研产品是否能够实现商业化落地并被市场所接受,你是否具有持续的科技研发能力等;如果是消费类企业,你是否能在衣、食、住、行上提升人们对产品或服务的长期真实满意度,是否能够提升产品生产及使用的效率等。未来,只有具备长期价值创造能力的企业,才可以在资本市场中实现可持续的良性发展。
    对于股权投资机构而言,需要在更长远的周期上看待企业的真实价值所在,一二级市场的估值边界将不复存在,企业上市不再会是投资的终点,上市也并不意味着可以实现退出。只有用更长远的眼光去看待企业价值,做到长期投资,才可以赚取“时间的复利”。
    在创业与投资“重返海洋”后,面临资本市场的“海洋规则”,核心应对之策便是回归价值本身。重返海洋之中并不可怕,重要的是我们要认清“海洋规则”,学会适应,才可以拥有更长远的发展。